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美豆种植面积下降无损豆粕做空逻辑
日期:2019-07-10 13:36 作者:粮信网 来源:期货日报
 
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  今年,国内外豆粕走势分化。美豆市场很早就开始关注库存高企的问题,其非商业净空单达到同期最高水平。然而,国内?#32479;?#20080;船缓慢,盘面利润丰厚但现货利润无法锁定。国外市场的压力未有效传导至国内。5月之前,国内豆粕价格维持区间振荡走势。5月初,豆粕价格开始上涨。之后,美豆播种进度延误,国内跟随美豆加速上涨。6月中旬,国内豆粕价格开始下跌。  

  对于下半年的价格走势,需要重点关注美国农业部的数据。其中,6月的面积报告就令人意外。受阴雨天气影响,玉米(1931, -5.00, -0.26%)播种进度迟缓,市场认为其面积大幅缩减,弃种面积预计在800—1000万英亩,而6月之后出现了有利天气,大豆(3387, -21.00, -0.62%)种植面积就相对正常了,弃种面积最多200万英亩。  

  6月的面积报告发?#35760;埃?#21463;玉米播种不及时可能转换成大豆、农民本身的种植意愿等因素影响,市场对美豆种植面积的分歧很大。  

  然而,?#23548;是?#20917;是:玉米种植面积只比3月公布的意向面积减少100万英亩,反而比去年增加260万英亩,大豆却比3月公布的意向面积减少460万英亩,更比去年减少920万英亩。  

  回想3月报告,当时市场就认为美豆种植面积的调减幅度不够。当?#20445;?/span>大豆玉米比价处于正常水平。而到?#23548;?#31181;植阶段,大豆玉米比价显着走低,属于历史同期最低水平。今年,大豆玉米的种植总面积为171.7百万英亩,去年为179.3百万英亩,减少的数量基本上就是弃种的数量了。  

  3月报告和6月报告的调查背景已经发生了大的转变,两个面积几乎没有可比性。笔者根据最新的面积数据以及可能调低的单产对平衡表进行调整,美豆库存仍有近7亿蒲式耳,库存消费比为16.6%,也属较高水平。此外,玉米库存消费比为13.6%。面积报告的效应通常只有一两天,后续还是看天气状况和优良率水平。美豆虽然大幅去库存,但市场反应?#38477;?#35828;明对基本面还是不看好。同?#20445;?#26032;的库存消费比水平很大程度上解决了大豆玉米比价过低导致大豆不好做空的问题。玉米市场的供需平衡表不足以支撑目前的价格。  

  综上所述,美豆供应依然宽松,玉米市场也不乐观,给豆粕下跌提供了空间。国内豆粕需求乏力,这可?#28304;?#29983;猪存栏?#20013;?#19979;降、肉鸡价格迅速回落、豆粕市场提货转淡中看出来。近期交?#36164;保?#25226;握豆粕的做空机会。  

    

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